来源：鼎讯网 作者：大桂
一、行情回顾：935元！历史新低再度刷新
7月31日，纯碱期货延续”跌跌不休”的走势，主力合约SA2609再度刷新历史新低。截至收盘，SA2609报收于935元/吨，较前一交易日结算价下跌12元，跌幅1.27%。日内开盘价956元/吨即为当日最高价，随后一路震荡走低，盘中最低触及933元/吨，尾盘略有回升但力度微弱。成交量较前日有所萎缩，持仓量减少21,523手至1,379,532手，资金整体流出约4,453万元，部分空头在历史低位选择获利了结。
回顾7月走势，纯碱期货走出了一轮惨烈的单边下跌行情。7月1日SA2609合约开盘价约1,086元/吨，7月31日收盘价935元/吨，单月累计下跌151元/吨，跌幅高达13.9%。自6月高点约1,220元/吨以来，累计跌幅已超过23%。
现货市场方面，生意社数据显示纯碱现货基准价约1,100元/吨（7月27日），期货主力合约收盘价935元/吨，基差（现货-期货）为165元/吨，期货贴水幅度较大。但现货价格同样处于下行通道，从7月初的1,164元/吨跌至7月27日的1,100元/吨，累计下跌64元/吨，跌幅5.5%。现货跌幅远小于期货，反映市场对远期预期极为悲观。
二、基本面分析：”三座大山”持续压顶，供需矛盾短期难解
第一座大山：供给端——产能利用率高企，检修季效果存疑
据隆众资讯数据，截至7月30日，纯碱行业产能利用率81.26%，处于年内偏高水平。远兴能源阿拉善项目一期已全面达产，金山化工新增产能也已投产，行业总产能较年初增加约350万吨/年。8月虽是传统检修季，多家企业已公布检修计划，涉及产能约280万吨/年，预计影响产量约18万吨。但检修季过后，供给压力将再度回归。
更关键的是，尽管氨碱法已亏损105元/吨，联碱法利润也濒临盈亏平衡线，但企业减产意愿依然不足。在”亏损不减产”的博弈格局下，供给端收缩迟迟未能兑现，空头逻辑持续强化。7月31日持仓量减少2.15万手，似乎显示部分空头在历史低位开始获利了结，但整体空头持仓依然庞大。
第二座大山：库存端——逼近180万吨，去库遥遥无期
截至7月30日，纯碱生产企业库存已逼近179.24万吨，处于历史同期高位。社会库存约18万吨，总库存合计接近200万吨，较去年同期高出约30%以上。高库存是压制纯碱价格最核心的因素。在需求疲弱的背景下，库存消化速度缓慢，市场预期短期内难以看到有效去库。
第三座大山：需求端——浮法+光伏玻璃双双承压
浮法玻璃方面，房地产竣工端需求疲弱，1-6月全国房屋竣工面积同比下降15.8%。浮法玻璃生产企业库存3,820万重箱，连续第三周累库，行业利润压缩，后续存在冷修减产预期。
光伏玻璃方面，虽然产能持续扩张，在产产能达到12.5万吨/日，但行业利润大幅下滑，部分企业已出现亏损，后续产能投放节奏可能放缓。光伏玻璃对纯碱需求的拉动边际减弱。
三、技术面分析：空头趋势明确，但超卖信号累积
日线级别：
SA2609合约日线图呈现典型的空头排列。5日均线约在960元/吨，10日均线在985元/吨，20日均线在1,005元/吨，价格运行于所有均线下方，且距离均线较远，下跌趋势强劲。MACD指标在零轴下方死叉，绿色动能柱持续放大。布林带开口持续扩大，价格沿下轨运行。RSI指标处于25，进入深度超卖区域。
7月全月走势：
表格
| 时间节点 | 价格（元/吨） | 阶段 |
|---|---|---|
| 7月1日 | 1,086 | 月初开盘 |
| 7月15日 | 约1,030 | 跌破1,050支撑 |
| 7月24日 | 1,004 | 逼近千元关口 |
| 7月28日 | 972 | 跌破千元 |
| 7月31日 | 935 | 历史新低 |
关键位置：
- 上方阻力：956元（7月31日高点）、972元（7月28日收盘）、1,000元（整数关口）
- 下方支撑：933元（7月31日低点）、900元（整数关口）、880元（联碱法完全成本线）
四、后市展望与操作建议
核心判断：历史新低之后，”成本底”博弈进入白热化
纯碱当前处于”高供给+高库存+弱需求”三重利空叠加的格局中，短期基本面难以扭转。但935元的价格已跌破氨碱法成本线（约1,050元/吨），正在逼近联碱法成本线（约900元/吨）。随着亏损面扩大，行业减产压力将逐步加大。8月检修季的落实程度是判断”供需底”何时到来的关键变量。
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