来源：鼎讯网 作者：大桂
一、行情回顾
7月31日，中国金融期货交易所国债期货全线收涨，各期限合约表现分化。截至中午收盘，10年期国债期货主力合约（T2609）报收于104.560元，较前一交易日上涨0.18%，日内最高触及104.620元；5年期主力合约（TF2609）报收于103.280元，上涨0.12%；2年期主力合约（TS2609）报收于101.845元，上涨0.06%。
现券市场方面，10年期国债活跃券收益率下行2.5BP至2.78%，30年期国债收益率下行3BP至3.05%。收益率曲线继续平坦化，长端表现优于短端。
二、基本面分析
宏观层面，最新公布的7月官方制造业PMI为49.3，连续第二个月处于荣枯线下方，显示经济复苏动能偏弱。非制造业PMI为51.5，虽仍在扩张区间但较前值回落。经济数据偏弱强化了市场对政策宽松的预期。
货币政策方面，央行在7月29日开展MLF操作，中标利率维持2.55%不变，但操作量较到期量多出380亿元，体现了”量宽价稳”的基调。市场普遍预期，在美联储9月可能降息的背景下，中国央行后续降息空间将进一步打开，三季度内降准降息概率较大。
资金面保持宽松，DR007加权均价维持在1.75%附近，低于政策利率。央行通过逆回购操作灵活调节流动性，银行间市场资金面总体充裕。
值得关注的是，8月政府债券供给压力较大，预计新增专项债发行规模将超过8,000亿元，可能对债市形成阶段性扰动。但总体来看，”资产荒”格局未变，配置需求旺盛仍是债市的核心支撑。
三、技术面分析
日线图显示，T2609合约自7月中旬以来沿5日均线稳步上行，目前已站上所有主要均线，均线系统多头排列。MACD指标在零轴上方金叉，红色动能柱持续放大，多头信号明确。布林带开口扩大，价格沿上轨运行，趋势强度良好。
从周线来看，T2609合约已连续四周收阳，自6月低点以来累计涨幅超过2.5元，技术面处于超买状态。RSI指标周线级别达到72，接近超买区域，需警惕技术性回调风险。
上方关键阻力位在104.800元（前期高点），突破后有望挑战105.000元整数关口。下方支撑在104.200元（10日均线）和103.800元（20日均线）。
四、后市展望
国债期货当前处于”经济偏弱+货币宽松预期+资产荒”的有利环境中，中期牛市格局未变。但需关注几个风险点：一是8月政府债供给放量可能带来阶段性扰动；二是政策面可能出台稳增长措施提振市场风险偏好；三是技术面超买后的回调压力。
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